首页：「玄武娱乐」：首页？发布公告称，当天公司董事会审议通过《关于收购上海华谊三爱富新材料有限公司60%股权暨关联交易的议案》，同意
本次交易价格以评估基准日2024年12月31日三爱富全部权益价值的评估值681,863.19万元为基础，经交易各方友好协商，三爱富60%股权交易价格为人民币40.91亿元（最终以经国资有权部门或其授权单位备案确认的评估值为准）。
上海华谊为华谊集团的控股股东，截至目前，其持有华谊集团36.99%的股份。同时，上海华谊也是三爱富的控股股东，上海华谊持有三爱富100%的股权。因此，该笔并购构成关联交易。
公告显示，本次收购是华谊集团围绕重点布局“新能源、新材料、新环保、新生物”四大新兴领域的战略性举措。此次收购可以实现公司在含氟聚合物、氟碳化学品及含氟精细化学品领域的业务拓展，进一步完善其在先进材料和精细化学品方面的布局。这不仅有助于形成丙烯酸及酯类与氟化工双轮驱动的精细化工产品格局，还能实现华谊集团主营业务适度多元化的战略布局。
本次交易资金来自于公司自有资金及/或自筹资金，不存在使用募集资金的情形。
华谊集团是上海市国资委下属的大型国有控股上市公司，是上海华谊控股集团有限公司的核心子公司。母公司上海华谊控股是由上海市政府国有资产监督管理委员会授权，通过资产重组建立的大型化工企业集团。
华谊集团自2021年以来，公司净利润同比大涨600%至29.68亿元后，接连两年净利润分别下滑57%、29%，2024年又微增5.76%。同期内，毛利率从2021年的17.4%下滑至7.24%。2025年一季度，公司延续下滑态势，营收下滑2.46%，净利润进一步下降1.29%至1.42亿元。
华谊集团2024年经营活动产生的现金流量净额为36.88亿元，2025年一季度经营现金流净额流出22.23亿元。另外，2024年公司已斥资11.75亿元收购上海华谊工业气体有限公司60%股权，叠加此次收购累计支出超50亿元，财务杠杆风险陡增。
华谊集团主要从事能源化工、绿色轮胎、先进材料、精细化工和化工服务五大核心业务，并已基本形成“制造+服务”双核驱动的业务发展模式，以及上下游产业链一体化发展体系。
能源化工业务主要产品包括甲醇、醋酸、醋酸乙酯、合成气等基础化学品和清洁能源产品，广泛应用于医药、农业、建筑、纺织和新能源汽车等领域，是国内领先的洁净煤综合利用公司；
绿色轮胎业务主要产品包括载重胎、乘用胎、工程胎等，产品广泛应用于卡车、客车、乘用车以及采矿和农业车辆等领域，并为众多汽车制造厂提供原厂配套；
先进材料业务主要产品包括丙烯酸及酯、丙烯酸催化剂、高吸水性树脂等，产品广泛应用于涂料、胶黏剂、合成橡胶、水处理以及卫生用品等领域；
精细化工业务主要产品包括工业涂料、颜料、油墨、日用化学品等，产品广泛应用于家电、汽车、高铁、航空航天、海洋工程、建筑、医药、食品、化妆品等领域；
化工服务业务主要包括化工贸易、化工投资、信息技术等，为化工制造提供相应的配套贸易、投资、信息化服务等。
2024年全年主营业务分行业、分产品、分地区、分销售模式的营收和毛利润相关情况如下：
资料显示，三爱富是一家专业从事氟聚合物、氟精细化学品、氟制冷剂等各类含氟化学品的研究、开发、生产和经营的高科技企业。
目前已在江苏常熟、内蒙古丰镇以及福建邵武等多地建立生产基地，核心产品包括聚偏氟乙烯（PVDF）、聚四氟乙烯（PTFE）、氟橡胶（FKM）等高端含氟聚合物，2,3,3,3-四氟丙烯（HFO1234yf）、1,1,1,4,4,4-六氟-2-丁烯（HFO1336）等第四代含氟制冷剂以及六氟环氧系列、全氟烯烃、含氟电子气体等含氟精细化学品，产品广泛应用于新能源、电子信息、航空航天等下游行业。
截至2024年12月31日，三爱富最近两年合并报表主要财务数据如下所示（单位/万元）：
从财务数据看，三爱富截至2024年底的净资产为59.10亿元，60%股权对应账面价值约35.46亿元。三爱富2024年营收46.19亿元、净利润2.53亿元，同比均出现下滑，主因氟化工产品价格波动。
华谊集团将收购定义为“氟化工战略布局的关键一步”，试图通过整合三爱富的研发资源与产品线（氟聚合物、氟精细化学品等），切入高附加值领域。
在产品端，能够丰富华谊集团精细化工业务的产品矩阵：华谊集团原有业务以甲醇、醋酸等煤化工及基础化学品为主，并布局了以涂料及树脂为主的精细化工业务。三爱富专注于高附加值的氟化工产品，如氟聚合物、氟精细化学品、第四代制冷剂等。
在应用端，能够形成产业链上下游联动：三爱富的氟化工产品广泛应用于涂料、医药、农药等领域，与华谊集团现有业务的终端市场存在较大协同，如华谊集团的甲醇可作为氟产品合成的原料，而三爱富的PVDF作为涂料的原料，也有助于推动华谊集团的涂料业务增长。
另外，三爱富的第四代制冷剂技术确实具备想象空间——全球环保政策趋严，传统制冷剂替代需求迫切，其HFO1234yf产品已实现产业化，理论上可抢占先机。
但现实挑战不容忽视：氟化工行业周期性明显，三爱富2024年业绩下滑已暴露价格波动风险；华谊自身在新材料领域的整合能力存疑，轮胎营收占比超24%，化工原料仍以丙烯、甲醇等大宗产品为主，2025年一季度研发费用同比降2.28%。
此外，控股股东上海华谊控股在4月抛出1.5亿至3亿元的增持计划，试图对冲市场疑虑，但这一做法的效果存疑，华谊集团市净率仅0.66倍，股价长期破净，一季度股东户数减少6%，筹码集中背后或是散户离场。
再来看看前文华谊集团表示，此次收购可以实现其在含氟聚合物、氟碳化学品及含氟精细化学品领域的业务拓展，这些领域的具体情况如下：
含氟聚合物因具备良好的耐高温、耐酸碱、绝缘性等性能，被广泛的应用于通信、新能源、电子电气、航空航天、建筑等领域。其中，PVDF、PTFE、FEP是含氟聚合物中最主要的产品，占据全球约90%的市场应用。目前我国含氟聚合物生产厂家主要为国内氟碳化学品龙头企业，包括三爱富、东岳集团、巨化股份等公司，同时大金、科慕公司等国际厂商在国内亦有投资。
我国含氟聚合物产业目前低端产品充分竞争，但中高端产品仍具有较大发展空间。
以PVDF为例，传统的应用包括涂料、光伏背板等，随着下游新能源汽车市场规模的提升，PVDF可用作新能源电池中的正极粘结剂材料和隔膜涂覆材料，相应需求也有望持续增长。同时，随着国内外对环保要求的提高，将进一步促进PVDF在水处理等应用领域的发展。在集成电路领域，电子级PVDF在纯水、化学品输送等应用前景将进一步扩展。由于PVDF的独特性能，在深水海洋管领域也将得到广泛应用。
氟碳化学品主要用作制冷剂、发泡剂、气溶胶的喷射剂、灭火剂、电子电气及精密部件的清洗剂，还可以用作生产含氟高分子材料及精细氟化学品的原料。
近年来，制冷剂的发展受到法律法规和政策的影响。目前，我国含氟制冷剂正处在第二代尾声，三代为主，第四代（氢氟烯烃，HFOs）起步的阶段。未来，制冷剂的下游空调与冰箱家电市场需求相对稳健，新能源汽车市场或成为未来制冷剂需求的突破口。
含氟精细化学品主要包括含氟医药、含氟农药、含氟电子化学品等产品，产品种类繁多，应用领域广阔。
含氟医药、含氟农药，工艺、生产技术要求复杂，质量要求高，行业壁垒较高，市场格局相对分散。
含氟电子化学品随着我国新能源、电子信息等行业的快速发展，以及产业政策的引导支持，市场需求不断提升，市场潜力巨大。为应对政策及市场的变化，我国氟化工企业纷纷加速转型，逐渐向技术壁垒高、附加值高的含氟精细化学品领域拓展，积极布局含氟医药、含氟农药、液晶中间体、含氟电子特气、电子氟化液等细分产品。
